PPI還會(huì)繼續(xù)上漲嗎?
匯率層面，人民幣兌美元匯率的走低，不僅已經(jīng)推高了進(jìn)口商品的價(jià)格，更主要的是使得消費(fèi)領(lǐng)域的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)難以逆轉(zhuǎn)的上漲。近期小米電視的毀約漲價(jià)，很多消費(fèi)者難以理解。在大部分人印象中，電子產(chǎn)品一旦生產(chǎn)出來(lái)，就開(kāi)啟了貶值通道，就意味著會(huì)持續(xù)降價(jià)，只是降多降少的問(wèn)題，怎么會(huì)漲價(jià)呢?其實(shí)在關(guān)注未來(lái)物價(jià)變化方面，還有很多觀念會(huì)被逐一顛覆。
關(guān)于去產(chǎn)能問(wèn)題，發(fā)改委主任剛剛在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，2017年去產(chǎn)能的要求會(huì)更高，除了鋼鐵煤炭之外還會(huì)擴(kuò)圍，有一些產(chǎn)能利用率很低的、過(guò)剩產(chǎn)能比較嚴(yán)重的領(lǐng)域也會(huì)納入去產(chǎn)能的范疇。說(shuō)白了，就是一些因供給過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走低的產(chǎn)品，要漲價(jià)了，比如水泥、玻璃等。
回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅僅是穩(wěn)增長(zhǎng)、去產(chǎn)能、去庫(kù)存，回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)最根本的還是要解決就業(yè)問(wèn)題。然而，此時(shí)所談的就業(yè)，跟過(guò)去所談的就業(yè)，已經(jīng)不是同一個(gè)概念。在未來(lái)的環(huán)境下，就算失業(yè)率持續(xù)走高，看似勞動(dòng)力過(guò)剩，實(shí)際上藍(lán)領(lǐng)工人，以及服務(wù)業(yè)從業(yè)者的工資不僅不會(huì)下降，還會(huì)以更陡峭的斜率增長(zhǎng)。此次PPI的觸底反彈，跟以往任何時(shí)候都不一樣，因?yàn)槲磥?lái)勞務(wù)價(jià)格將成為持續(xù)推動(dòng)各類消費(fèi)價(jià)格走高的基礎(chǔ)性因素。
從具體數(shù)據(jù)看，上個(gè)月PPI大幅上漲的直接因素是，黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開(kāi)采和洗選、石油和天然氣開(kāi)采、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業(yè)價(jià)格同比分別上漲35.0%、34.0%、19.7%、17.1%和16.6%，合計(jì)影響PPI同比上漲約4.2個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的76%左右。
我在《回歸實(shí)體、迎接通脹!(2016年投資市場(chǎng)回顧與2017年預(yù)測(cè))》一文中有詳細(xì)的分析。此輪金屬、能源等價(jià)格的上漲，不僅僅是在原材料環(huán)節(jié)，還體現(xiàn)在整個(gè)加工、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，是一次成本方面的全面抬升。
2017年，資本市場(chǎng)的變化，更多的會(huì)受到物價(jià)變化的影響，包括貨幣政策、匯率政策和產(chǎn)業(yè)政策，會(huì)因?yàn)槲飪r(jià)的變化而做出改變。
全球市場(chǎng)來(lái)看，歐元區(qū)CPI也出現(xiàn)了明顯的回升，日本同樣處在走出通縮的零界點(diǎn)。近年來(lái)全球性的負(fù)利率，并不是沒(méi)有任何代價(jià)的，最終依然會(huì)以通脹的形式釋放。大宗商品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)四年多的調(diào)整，價(jià)格的反彈已難以迅速刺激上游生產(chǎn)(一些產(chǎn)能已永久消失)，供給方面對(duì)價(jià)格的抑制有限，上漲趨勢(shì)可能還會(huì)持續(xù)。
可以預(yù)計(jì)，整個(gè)上半年，中國(guó)市場(chǎng)依然要面臨PPI持續(xù)走高，以及CPI明顯開(kāi)始回升的壓力。消費(fèi)不足、產(chǎn)能過(guò)剩、實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)率低等，可能會(huì)跟物價(jià)的上漲同時(shí)存在。但由于物價(jià)上漲的方式和邏輯在發(fā)生了本質(zhì)的變化，僅僅從超市一些蔬菜價(jià)格方面可能感受不會(huì)非常明顯，更多的大宗消費(fèi)，包括汽車(chē)、家電、出國(guó)旅游，以及下飯館、住酒店、美容理發(fā)、物業(yè)費(fèi)、交通出行等等，都面臨漲價(jià)。
記住這一年，中國(guó)將告別低生活成本時(shí)代!