沿江熟料和水泥價格一直是全國市場的風向標,長江流域水泥價格牽一發(fā)而動全身。我們在本篇報告中重點分析區(qū)域內(nèi)企業(yè)沿江生產(chǎn)線、粉磨站的布局,水泥熟料的內(nèi)部流動方向,探討未來可能的變局,行業(yè)景氣高點后的回落是否可控。
——下游(安徽、浙江、江蘇、上海):
安徽承接了江浙滬的水泥需求,是典型的水泥熟料凈流出省。海螺T型戰(zhàn)略引領(lǐng)工業(yè)發(fā)展,靠近資源建熟料基地,靠近市場(浙江東南沿海市場、蘇南沿江市場)建粉磨站,借助水路突破水泥行業(yè)的銷售半徑。
中建材在浙江、江蘇上演經(jīng)典并購,海螺中建材二分天下。
江蘇是完全開放的水泥市場,大噸位可直接出海的碼頭共有8個,海螺獨占5個,還有臺泥、日本小野田、鶴林水泥。
上海無石灰石資源,水泥依賴外部輸入,海螺和南方是最大的供應(yīng)商。
——中游地區(qū)(湖北、江西):
亞泥在贛北和湖北的生產(chǎn)線遙相呼應(yīng),并借助長江的物流優(yōu)勢東進長三角。華新在湖北沿江發(fā)展,熟料可進入重慶東北市場,也可打入安徽及長三角市場。湖北和贛北水泥市場的穩(wěn)定必然關(guān)系到沿江市場。
——上游地區(qū)(重慶):
東方希望豐都建設(shè)“水泥城”、海螺在忠縣復(fù)制T型戰(zhàn)略,同時具備大基地的規(guī)模優(yōu)勢和沿江的物流優(yōu)勢,在重慶市場舉足輕重,也可直驅(qū)中下游。
需求降低是必然的,企業(yè)對需求下滑已經(jīng)形成了一致預(yù)期,自律自覺性高,去產(chǎn)能及錯峰生產(chǎn)執(zhí)行到位,未來可能的變局不在于內(nèi)部,而是外部價格破壞者。北方熟料及越南進口熟料是潛在進入者,鎖定了沿江水泥熟料價格的價差上限。短期來看,考慮到華東區(qū)域價格堅挺,越南貿(mào)易商出口動力不足,北方部分地區(qū)首年差異化錯峰生產(chǎn),預(yù)計南下的量可能會繼續(xù)增加。但拉長時間維度,北方水泥競爭力并不如沿江企業(yè),短期造成價格擾動但不會構(gòu)成長期威脅。
結(jié)論:海螺和中建材具備控制長江流域市場的能力,歷史終將見證海螺水泥首次需求下行期穩(wěn)價格的戰(zhàn)略以及能力,明年整體市場景氣度可能演繹為景氣緩慢下行,但仍處于中高位。