公司2017 年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)源于水泥價(jià)格上升。公司業(yè)績(jī)大幅改善整體源于水泥量?jī)r(jià)齊升，但從公司生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)看，上半年生產(chǎn)水泥917 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.9%，水泥和商品熟料(占比非常低)銷售930 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.4%，商砼則同比下降14%，所以水泥價(jià)格對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)高于銷量。
行業(yè)供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，區(qū)域龍頭業(yè)績(jī)高增，盈利能力有望延續(xù)。2017 年水泥行業(yè)生態(tài)發(fā)生了較大變化，來自需求端的變化不大(1-6 月水泥總產(chǎn)量11.1 億噸，同比微增0.4%)，供給端受成本支撐、錯(cuò)峰生產(chǎn)、停窯限產(chǎn)和環(huán)保督察等因素影響，水泥供給存量博弈，龍頭水泥公司市場(chǎng)占率有所上升，水泥價(jià)格將維持在較高水平。隨著環(huán)保督察進(jìn)入常態(tài)化，區(qū)域龍頭水泥公司盈利能力有望延續(xù)。
地區(qū)投資預(yù)期較高，公司受益明顯，2018 年業(yè)績(jī)?cè)鏊僦档闷诖?。公司深耕甘肅和青海兩地，其中，甘肅地區(qū)市占率達(dá)到50%以上，青海地區(qū)的市占率約20%。
2017 年1-6 月，甘肅實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資2815 億元，同比下降36.3%，而房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額416 億元，同比增長(zhǎng)18.7%;青海實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資1503億元，同比增長(zhǎng)8.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額143 億元，同比下降6%。因此，從甘肅和青海2017 上半年的投資數(shù)據(jù)看，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，公司上半年業(yè)績(jī)較好主要源于水泥價(jià)格較高。
結(jié)合甘肅與青海“十三五”固定資產(chǎn)投資規(guī)劃，兩省固定資產(chǎn)投資增速并不理想，2017 下半年至2018 年，甘肅和青海固定資產(chǎn)投資嚴(yán)重下滑的局面有望扭轉(zhuǎn)，地區(qū)對(duì)水泥的需求有望大幅提升，公司業(yè)績(jī)有望保持較高增速。
圖：民和祁連山水泥有限公司