5月14日至15日，“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京舉行，這是“一帶一路”倡議提出三年多來由官方主辦的最高規(guī)格論壇活動。相關信息顯示，目前已有28個國家元首和政府首腦確認出席論壇;此外，還有50多位國際組織負責人、100多位部級官員以及約1200多名來自全世界的代表確認與會。
國泰君安表示，參與本次峰會的28國均以元首或首腦出席，可見規(guī)格之高、各國之重視，類比領導人歷次帶領央企出訪交流合作;論壇期間，20多個國家與各個國際組織將商簽多份合作文件和協(xié)議，明確合作的方向，推動項目落地，完善金融科技等支撐體系。其預計，“一帶一路”峰會帶來的不僅是預期的發(fā)酵，還有實際訂單落地的開啟，后期“一帶一路”主題對行業(yè)的精選意義更加深遠。
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連云港：高費率貨種吞吐量減少致業(yè)績下滑，宏觀行業(yè)多重因素將推動盈利改善
2016年公司完成貨物吞吐量5739.15萬噸，同比增加22.47%;營業(yè)收入為116665.25萬元，同比減少6.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為855.43萬元，同比減少83.97%;基本每股收益為0.008元，同比下降84%。
2016年度業(yè)績同比上年下降的主要原因是：高費率高污染的木薯干等貨種退出，低費率的散礦類貨種增加，導致吞吐量同比增加，營業(yè)收入相較去年同期略有下降。
2016年全年公司完成貨物吞吐量5，739.15萬噸，同比增加22.47%。其中，上半年完成貨物吞吐量2908萬噸，受國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保等要求，低費率貨種鐵礦石爆發(fā)性同比增長236.77%，煤炭同比增長28.96%，而焦炭、有色礦、紅土鎳礦、膠合板、氧化鋁等主要作業(yè)貨類吞吐量出現(xiàn)不同程度的下降。
為吸引貨源，公司采取優(yōu)惠政策，單位費率同比減少，導致吞吐量同比上升22.47%的情況下，單位吞吐量營業(yè)收入較2015年全年下降23.35%，最終導致業(yè)績下滑。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整前公司主要業(yè)務為高費率中小貨種，最多能達到400多種，包括焦炭，有色礦，鐵礦石，膠合板，氧化鋁，機械設備，木薯干，鋼材，化肥，食鹽，棕櫚油等在內(nèi)，每種產(chǎn)品都可以做到100-300萬噸吞吐量。
天山股份：一帶一路點燃千年熱度，協(xié)同京津冀共譜基建大年;天山業(yè)務遍布新疆戰(zhàn)略腹地，受益基建巨潮，業(yè)績有望上佳表現(xiàn)
“一帶一路”+京津冀一體化比翼齊飛，千年絲綢之路延續(xù)+千年大計雄安新區(qū)開啟，建材熱度貫穿“十三五”
率先梳理自上而下的大邏輯：①全球宏觀背景下看基建;②中國國家戰(zhàn)略視角下，一帶一路、京津冀一體化均為確定性最強熱點，基建目前是我國最擅長的領域之一，也是能輸出影響力(政治)輸出產(chǎn)能、產(chǎn)品(經(jīng)濟)的載體。建筑和建材將是最易受益的行業(yè)之一;③“一帶一路”旗艦進度最快的中巴經(jīng)濟走廊瓜達爾港至新疆雛形已現(xiàn)，新疆補短板、做樣板，換屆完成+中央金融助力投資發(fā)力，新疆水泥行業(yè)出現(xiàn)拐點。2017年是值得期待的戰(zhàn)略窗口，催化劑非常多，規(guī)格非常高的5月份“一帶一路”峰會、“十九大”均大概率存在超預期的發(fā)力點。新疆基建、水泥是熱點的中心，也是邏輯最好的熱點區(qū)域之一。
貨物貿(mào)易、投資合作的前提是基建完善，千億投資推動鐵路、公路、機場全面發(fā)力，水泥需求最先受益：“一帶一路”戰(zhàn)略按照政治-交通-商貿(mào)-金融-文化路徑有序推進，目前已有100多個國家及國際組織積極響應支持，40多國及組織簽署合作協(xié)議，政治理念達成高度一致。在達成共識情況下，貨物貿(mào)易、投資合作的前提是交通便利，水陸空暢通。新疆作為絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)，是“一帶一路”重要節(jié)點，大部分貿(mào)易輸出必經(jīng)之路，交通基建承載戰(zhàn)略輸出使命。
因此，自治區(qū)規(guī)劃的交通樞紐中心是五大中心任務之一，是對接“一帶一路”戰(zhàn)略建設的重要環(huán)節(jié)。自治區(qū)“十三五”期間將力爭完成交通基礎設施建設投資超1萬億元，而今年將加快交通基礎設施建設，綜合交通基礎建設投資計劃完成2490億元，同比增長7倍。通過統(tǒng)計在建、規(guī)劃的鐵路、公路、機場、軌交項目建設情況，基本判定未來5-10年疆內(nèi)交通基建項目的爆發(fā)態(tài)勢，確定性加碼水泥需求。根據(jù)深度報告系列一的判斷，投資額落地較好情形下，預計2017年疆內(nèi)水泥需求約8185-9172萬噸，需求增量將超過4000萬噸，較2016年增長約101%-125.6%。
公司水泥產(chǎn)能在疆內(nèi)最大，有望最受益行業(yè)供需格局改善：一方面，水泥市場需求同比大幅增長，另一方面疆內(nèi)水泥供給側(cè)力度、方式表率全國，今年5月1日又是全國首個取消32.5強度等級水泥的省份，去產(chǎn)能執(zhí)行到位營造供給端健康的行業(yè)環(huán)境。疊加“一帶一路”催化劑將持續(xù)釋放，供需雙贏邏輯下，行業(yè)拐點出現(xiàn)，量價齊升，龍頭天山直接受益。公司在疆內(nèi)水泥、熟料產(chǎn)能最大，水泥產(chǎn)能占比約32%。目前公司產(chǎn)能利用率仍處于低位，2016年僅42%，今年隨著需求加碼，利用率有很大上升空間。公司品牌、口碑、市場占有率和多年耕耘，區(qū)域水泥拐點后有望最受益。預計2017-2019年EPS為0.84元、1.26元和1.40元，對應PE為17X、11X、10X。
葛洲壩：Q1收入大幅增長，環(huán)保提升空間大
司披露2017年一季報，實現(xiàn)營收231.85億元，同比增長37.86%;：實現(xiàn)歸母凈利潤7.46億元，同比增長15.59%(扣非后增長19.38%)，符合預期。由于扣除可續(xù)期公司債及永續(xù)債計提利息1.44億元，導致Q1加權(quán)ROE下降0.523個百分點至2.637%，EPS降至0.131元。3月末總資產(chǎn)1596.74億元，較年初增長5.58%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出59.38億元，較去年同期33.41億元有所擴大。
房地產(chǎn)/環(huán)保/PPP致收入同比大增，全年收入有望維持高增速：公司2017Q1收入同比大增37.86%，較去年全年增速21.85%增加16.01個百分點，預計主要是地產(chǎn)、環(huán)保和PPP工程確認收入均增加導致。地產(chǎn)業(yè)務增長(預計主要是北京葛洲壩龍湖置業(yè)公司)導致Q1少數(shù)股東損益大幅增長153.44%至2.39億元;環(huán)保業(yè)務由于可比期內(nèi)新增了葛洲壩興業(yè)和展慈兩家控股孫公司，收入預計有所增長;2016年末公司24個PPP項目剩余合同金額848.92億元，Q1預計確認收入較上期增加。營改增因素導致公司Q1營業(yè)稅金及附加同比下降14.91%，營業(yè)稅金占收入比重由去年同期的1.76%降至1.09%，預計全年收入將維持較快增速。
期間費用率趨于下降，環(huán)保盈利提升空間大：公司2017Q1綜合毛利率為11.26%，較去年同期的14.97%和全年13.05%均有所下降，預計與營改增及低盈利環(huán)保業(yè)務收入占比上升有關。目前公司環(huán)保業(yè)務尚處于培育期，2016年毛利率僅為2.14%，未來提升空間大。公司Q1期間費用率6.64%，較去年同期下降1.46個百分點，主要是管理費用率和財務費用率分別同比下降0.52、1.01個百分點，銷售費用因環(huán)保、水泥和地產(chǎn)業(yè)務增長而增長47.97%。由于環(huán)保業(yè)務獲得政府補助較大，公司Q1實現(xiàn)營業(yè)外收入4.17億元，同比大幅增長447.89%。
地產(chǎn)/PPP增加經(jīng)營現(xiàn)金流流出，負債率管理良好：由于公司本期房地產(chǎn)板塊競拍土地和PPP項目相繼開工，Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出59.38億元，較去年同期33.41億元有所擴大。投資現(xiàn)金流因投資款收回減少及水泥板塊基建投資增加，導致凈流出8.71億元，較去年凈流出2.93億元繼續(xù)擴大。3月末在手貨幣資金175.46億元，較年初減少18.10%，但同比上升33.14%;3月末資產(chǎn)負債率為68.47%，較期初上升0.83個百分點，但在可比央企中仍然處于較低水平。
PPP/海外助力新簽合同繼續(xù)同比大增，維持“買入”評級：2017年1-3月公司累計新簽合同690.16億元，同比增長42.55%，主要是PPP和海外大幅增長，其中新簽PPP合同333.96億元，新簽海外合同占比39.57%，同比大增147.35%。預計公司2017-19年EPS0.98/1.22/1.48元，參考歷史估值及考慮到公司未來的高成長性，認可給予公司17年15-18xPE。