水泥行業(yè)受上游煤炭、中游同行業(yè)企業(yè)的價格走向、下游房地產(chǎn)基建項目等影響，牽一發(fā)而動其全身，無論哪個階段出現(xiàn)變動，對于水泥行業(yè)的整體影響都是不容小覷的。

上游行業(yè):煤價繼續(xù)下滑,未來仍有支撐

近期煤炭行業(yè)出現(xiàn)震蕩向下的跡象,使得市場對上游的信心略顯不足,我們認為煤炭供應(yīng)仍然存在約束,未來煤價具備一定支撐。首先3至6月份部分大型煤礦受因煤管票限制而無法大量銷售;同時,5月份內(nèi)蒙古自治區(qū)70周年大慶也將影響露天礦產(chǎn)量;此外,山西雖然將面臨5個月的煤礦超層越界開采專項減產(chǎn)整治行動,短期內(nèi)也難以解決煤炭供應(yīng)偏緊的局面。具體而言,上周動力煤價格繼續(xù)下滑0.66%,主要原因在于投資者對煤炭需求的預期較低。

中游行業(yè):價格繼續(xù)分化,關(guān)鍵在于供給

上周水泥價格走高鋼鐵走低,我們認為造成中游分化的原因均在于供給端。水泥和鋼鐵的下游主要需求均來自建筑和房地產(chǎn)業(yè),從最新公布的3月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,下游需求并不差,因此導致水泥和鋼鐵走勢分歧的核心因素在于供給端。其中,水泥價格持續(xù)攀升主要是供給端的收縮,2017年一季度由于行業(yè)協(xié)調(diào)停產(chǎn)導致水泥產(chǎn)量同比下降0.28%至4.41億噸;鋼鐵價格震蕩下滑主要是供給端過度擴張,3月份7200萬噸的國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高,未來還需要一定時間消化。具體而言,上周Myspic綜合鋼價指數(shù)下跌4.09%,螺紋鋼HRB40020mm價格下跌4.15%,我們認為本周價格回調(diào)是由于房地產(chǎn)調(diào)控升級和二季度基本面形勢并不明朗造成的,整體來看二季度鋼鐵供需仍舊偏緊,預計下周鋼價維持弱勢運行。同時,上周水泥價格繼續(xù)上漲,全國水泥價格指數(shù)上漲0.68%,華東水泥漲幅最大。

下游行業(yè):電子景氣凸顯,未來關(guān)注交運

我們早前反復強調(diào),需要密切關(guān)注電子元器件行業(yè)的景氣回升。從2017年一季度基金行業(yè)配置中可看出,電子元器件超配和凈增倉比例為5.89%和2.20%,均為全行業(yè)最高。上周房地產(chǎn)行業(yè)成交量有所回升,但整體縮量趨勢不變。其中,一二線城市商品房成交量由于上周低基數(shù)出現(xiàn)環(huán)比上漲,三線城市則小幅下調(diào)3.45%,不過跌幅繼兩周大幅下滑后有所企穩(wěn)。航運行業(yè)從年初至今一直維持高景氣,但繼上周半導體指數(shù)高位回調(diào)后,上周BDI等指數(shù)也出現(xiàn)大幅回調(diào)。本次BDI指數(shù)回調(diào)主要因為前期澳大利亞暴風影響礦廠和港口,疊加上周鐵礦石暴跌,導致大型船只運價短暫下調(diào)。我們認為上半年航運和半導體行業(yè)的復蘇趨勢不會改變。