這兩家“唱空”機構(gòu)分別是摩根士丹利以及中國銀河國際。4月11日，摩根士丹利發(fā)表研究報告，維持了一星期前給予的金隅股份“減持”評級。在4月5日的那份報告里，摩根士丹利將金隅股份H股的評級由“增持”降至“減持”，目標價由4.65港元調(diào)至3.1港元;金隅股份A股評級由“中立”降至“減持”，目標價由3.9元下調(diào)至2.7元。而中國銀河國際4月6日的研究報告同樣將金隅股份H股的評級由“買入”降至“沽出”，目標價定為3.77港元。
大摩的看空理由是未來三年房地產(chǎn)對其盈利產(chǎn)生拖累，與此同時，金隅股份旗下非水泥業(yè)務(wù)虧損亦產(chǎn)生負面影響;中國銀河國際則認為，不宜過分樂觀的預(yù)測水泥需求大增，金隅股份H股現(xiàn)時估值過高。
不過，4月11日晚間，金隅股份發(fā)布2017年度一季度業(yè)績預(yù)告，公司今年前三個月的凈利潤預(yù)盈3.8億-4.5億元，最高可同比增長近2倍。
對比之下，上述消息似有隔空較勁之意。
2016年，金隅股份完成與冀東集團的重組后，其熟料產(chǎn)能與水泥產(chǎn)能分別達到1.1億噸、1.7億噸，躋身全國第三、京津冀第一的水泥企業(yè)。國信證券研究報告則進一步指出，重組后的金隅股份在京津冀地區(qū)的熟料產(chǎn)量、綜合銷量的市占率分別為79%、57%，是當之無愧的龍頭企業(yè)。
但重組完成后，金隅股份本身的營收結(jié)構(gòu)并未發(fā)生太大改變。
房地產(chǎn)、水泥、新型建材與商貿(mào)物流、物業(yè)投資及管理為金隅股份的四大業(yè)務(wù)板塊。2016年，上述四個板塊分別實現(xiàn)營業(yè)收入184.49億元、153.65億元、111.21億元以及32.6億元。報告期內(nèi)，金隅股份整體實現(xiàn)營收達477.39億元，同比2015年增加16.65%。這其中，四大業(yè)務(wù)板塊去年的增速分別為9.02%、41.89%、7.23%、21.09%。數(shù)據(jù)顯著表明，水泥業(yè)務(wù)成為該公司去年營收大增的重要驅(qū)動力。年報顯示，重組疊加自身水泥業(yè)務(wù)的業(yè)績增長，金隅股份該板塊的毛利額比2015年多出了17億元。
但即便實現(xiàn)區(qū)域水泥業(yè)務(wù)的整合，金隅股份當前第一大業(yè)務(wù)收入仍然來自于房地產(chǎn)板塊。因此，關(guān)注該公司未來房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利的上升空間是考量金隅股份基本面的重要因素。
金隅股份是北京地區(qū)知名的房地產(chǎn)開發(fā)商，同時也是該地區(qū)最大的保障性住房開發(fā)企業(yè)之一。2016年，該公司新增土地儲備118萬平方米，土地儲備總面積累計約778萬平方米。豐富的土地儲備成為金隅股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的一大保障。
不過，金隅股份今年需要經(jīng)歷“陣痛”。2016年，金隅股份房地產(chǎn)板塊的毛利率較2015年下滑9個百分點至27.58%，為近五年來最低。這其中，毛利較低的保障性住房結(jié)算在去年和今年迎來一個高峰期，受此影響，金隅股份今年的房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)的毛利率比或仍繼續(xù)下滑。中金公司的研究報告也指出，今年，金隅股份地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率或?qū)⑿》禄?5%，主要是由于今年結(jié)轉(zhuǎn)主要為限價項目。根據(jù)金隅股份的在手地產(chǎn)項目顯示，未來該公司還將約有50億元的保障房項目投入建設(shè)。
從長遠來看，金隅股份的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有兩大利好支撐：雄安新區(qū)的建設(shè)以及北京市近期公布的住宅用地供應(yīng)計劃。不過，新區(qū)的具體建設(shè)規(guī)劃尚未出臺以及未來金隅股份能否繼續(xù)實現(xiàn)土地儲備的增長，目前只能處于觀察階段。
金隅股份經(jīng)營的另一大看點便是水泥業(yè)務(wù)。新區(qū)的建設(shè)極大利好在京津冀地區(qū)水泥業(yè)務(wù)市占率超過50%的金隅股份，這使得投資者對金隅股份該板塊未來業(yè)績的增長空間產(chǎn)生了期望。金隅股份的水泥業(yè)務(wù)眼下迎來了量價齊升的行業(yè)復(fù)蘇。中國水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，華北地區(qū)4月11日的水泥價格指數(shù)報收118.32點，較年初上漲9%。而新區(qū)的建設(shè)未來亦可給該公司帶來一定的水泥需求。
但是，短期來看，金隅股份的業(yè)績尚不能寄希望于新區(qū)。金隅股份旗下冀東水泥(000401.SZ)于4月5日曾發(fā)提示性公告，認為“目前雄安新區(qū)的相關(guān)政策短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績無重大影響”。
4月12日，金隅股份A股報收8.25元/股，繼續(xù)漲停;H股則報收4.56港元/股，下跌1.08%。值得注意的是，盡管金隅股份A股依舊如日中天，但大資金買入情緒有所下滑。4月10日至12日連續(xù)三個交易日里，金隅股份A股龍虎榜賣出前五席位合計金額為1.83億元，而買入前五席位的合計金額為0.89億元。與4月5日至4月7日的交易表現(xiàn)相比，這兩個數(shù)據(jù)分別增加2330萬元和減少1970萬元。