玻璃行業(yè):11月14日至11月18日,全國(guó)均價(jià)-0.15元/重箱,主要城市漲跌幅[-0.75,+0.55]元/重箱,其中北京+0.2元/重箱,成都-0.2元/重箱,上海+0.55元/重箱,沈陽(yáng)-0.75元/重箱,西安-0.20元/重箱,濟(jì)南+0.20元/重箱。11月18日總產(chǎn)線355條,環(huán)比增加2條。
其他建材行業(yè):工業(yè)萘、瀝青、聚合MDI、PVC上漲,軟泡聚醚、純MDI、美廢下跌,環(huán)氧乙烷、氧化鋯、HDPE、PP、丙烯酸、鋯英砂穩(wěn)定。
維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí):本周水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲,玻璃價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落;從短期淡旺季來(lái)看,玻璃價(jià)格價(jià)格高點(diǎn)多出現(xiàn)在10-11月份,而今年價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在9月份,水泥價(jià)格高點(diǎn)多出現(xiàn)在11-12月份,目前水泥價(jià)格仍保持正常上漲態(tài)勢(shì),玻璃價(jià)格高點(diǎn)提前出現(xiàn)我們認(rèn)為主要因?yàn)閹?kù)存的干擾,8-9月份行業(yè)出現(xiàn)一波集體補(bǔ)庫(kù)存行為,往后看到春節(jié)行業(yè)將逐漸步入淡季,價(jià)格預(yù)計(jì)將回落;從中線趨勢(shì)來(lái)看,房地產(chǎn)銷售增速4月份見(jiàn)頂,“十一期間”政策出現(xiàn)拐點(diǎn),使得房地產(chǎn)銷售更加確定進(jìn)入下行通道,當(dāng)然從歷史規(guī)律來(lái)看,房地產(chǎn)銷售下行并不意味著建材行業(yè)需求馬上下行,從歷史規(guī)律來(lái)看,行業(yè)需求高點(diǎn)滯后地產(chǎn)銷售增速高點(diǎn)約1年,預(yù)計(jì)明年2季度將是階段性高點(diǎn);綜合來(lái)看,我們對(duì)于需求由房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)、供給變化不大的區(qū)域相對(duì)謹(jǐn)慎,不過(guò)對(duì)于水泥而言,由于其區(qū)域性明顯,我們看好需求有保障(京津冀一體化)、供給有拐點(diǎn)式變化的冀東水泥,其具備中期趨勢(shì)性機(jī)會(huì),后面行業(yè)淡季來(lái)臨將帶來(lái)?yè)駮r(shí)上的買點(diǎn)。對(duì)于本周市場(chǎng)比較關(guān)注的旗濱集團(tuán)和南玻A,我們認(rèn)為南玻管理層的集體出走對(duì)于南玻的玻璃主業(yè)會(huì)帶來(lái)較大影響,但對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(比如旗濱集團(tuán))變相而言是好事,尤其是其出走去哪更是充滿想象空間,但是不要忘了玻璃行業(yè)的周期性,在行業(yè)快要進(jìn)入下行周期,目前不是好的擇時(shí)點(diǎn)(雖然我們一直都很看好旗濱集團(tuán)戰(zhàn)略魄力和執(zhí)行力)。對(duì)于非周期品種,我們前期已經(jīng)反復(fù)剖析:今年表現(xiàn)強(qiáng)勁、公司也有中線成長(zhǎng)邏輯的幾個(gè)消費(fèi)類建材(東方雨虹、兔寶寶、偉星新材、友邦吊頂)預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間(以季度為單位)將進(jìn)入“業(yè)績(jī)向右、估值向左”的震蕩階段,從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,業(yè)績(jī)具備一定穿越(周期)能力的公司,股價(jià)也遲早會(huì)跨越這個(gè)震蕩區(qū)間,但目前需要時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。對(duì)于非地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈,我們繼續(xù)看好明年業(yè)績(jī)趨勢(shì)向上的山東藥玻、金圓股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預(yù)期。