最近的上漲行情缺乏基本面支撐。

煤炭股最近強勁上漲，券商研究范圍內(nèi)的H/A股煤炭股分別較2014 年10-11月份的低點上漲了14%-17%/56%-79%。券商認為整體股市的上揚以及有關(guān)煤價正在觸底的市場預期是此輪上漲行情的關(guān)鍵推動因素。但在券商看來，鑒于供應(yīng)持續(xù)過剩以及煤炭定價前景疲弱，當前的上漲行情并不合理且無法持續(xù)。

煤價尚未觸底。

上海證券報于2014 年12 月29 日報道，中國神華和大唐、華電等主要發(fā)電企業(yè)簽訂了2015 年煤炭供應(yīng)合同，價格為人民幣530 元/噸(5,500 大卡/千克)，高于522元/噸的2014年環(huán)渤海灣實際煤價。然而需指出的是，2013 年12 月31日，中國神華商定2014年合同煤價為人民幣590 元/噸(與2013 年環(huán)渤海灣實際煤價相同)，前提是實際交易價格將根據(jù)實際環(huán)渤海灣煤價調(diào)整，而2014 年該煤價進一步下跌12%至人民幣522 元/噸。券商預計現(xiàn)貨煤價將繼續(xù)推動2015年合同煤價的實現(xiàn)。

2015年供應(yīng)壓力尚未結(jié)束;需求可能保持疲弱。

券商預計2015年國內(nèi)煤炭產(chǎn)能將進一步增加2-3 億噸/年，加之需求前景疲軟，這將進一步加劇持續(xù)存在的煤炭供應(yīng)過剩，進而對煤價造成影響。此外，券商預計中煤能源和神華等主要煤企在去年下半年減產(chǎn)后將全面恢復生產(chǎn)。

煤價將進一步下行;股價上漲后兗煤評級仍為賣出。

過去幾年中煤價顯示出較強的季節(jié)性，春節(jié)后通常都會下跌。券商仍然預計2015年煤價將同比下跌3%至人民幣500 元/噸，也即連續(xù)第四年下跌。兗煤H/A股價分別較去年10 月份低點上漲15%/79%。鑒于券商對煤炭市場前景的謹慎看法，券商認為該股的強勁上漲并不合理，因此維持賣出評級。主要風險包括煤價高于預期以及成本低于預期。