核心邏輯與結(jié)論

1 . 14年1-10月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量20.5億噸,同比增長2.5%,較去年同期低6.55%,增速較9月下滑0.48%。需求增長大幅下降主要受到房地產(chǎn)增速下滑影響,我們預(yù)計(jì)全年需求約在3.1%左右。供給方面預(yù)計(jì)14年-15年新增熟料產(chǎn)能0.74、0.7億噸,呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì),供需環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

2. 投資策略:看好水泥2015年新亮點(diǎn),國企改革和環(huán)保政策推進(jìn)。我們認(rèn)為本輪國企改革通過國資監(jiān)管體制改革、混合所有制改革以及實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)制度等為企業(yè)發(fā)展帶來新的活力。環(huán)保政策方面,10月份全國政協(xié)召開會(huì)議探討“利用水泥窯協(xié)同處置垃圾廢棄物”等問題,國家發(fā)改委將研究落實(shí)投資、價(jià)格、財(cái)稅、金融等方面的政策,我們認(rèn)為隨著國家高層的逐步重視后續(xù)實(shí)質(zhì)性政策有望加快,未來有望打造百億級(jí)市場(chǎng)。區(qū)域而言看好華東地區(qū),基建需求穩(wěn)增長拉動(dòng)需求;建議重點(diǎn)關(guān)注西北新疆和華北京津冀地區(qū)。推薦海螺水泥、亞泰集團(tuán)、冀東水泥、金隅股份、華新水泥。隨著“一帶一路” 方案出臺(tái),共囊括西部9個(gè)省區(qū)市和東部5省,有望帶來行業(yè)主題性投資機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注西部和福建區(qū)域建材企業(yè),推薦天山股份、祁連山、青松建化、福建水泥、西部建設(shè)等。

3. 玻璃:1-10月份玻璃價(jià)降本升,盈利較去年同期有所下滑。預(yù)計(jì)行業(yè)14年新增產(chǎn)能將大幅回落,受需求較弱影響,盈利提升空間有限。預(yù)計(jì)至2020年我國將建成2萬個(gè)屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目,累計(jì)裝機(jī)容量1000MWp,是14年的5倍,我們預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到136億元。光伏建筑一體化(BMPV)未來空間規(guī)模大,我們看好亞瑪頓,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)電站 ,超薄雙玻組件推廣可期;超薄玻璃推薦南玻A、洛陽玻璃;ITO導(dǎo)電膜玻璃推薦方興科技。

4. 新型建材:看好轉(zhuǎn)型升級(jí)建材企業(yè),受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,行業(yè)內(nèi)企業(yè)開始優(yōu)化資金、勞動(dòng)力、技術(shù)配置,朝著產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型方向發(fā)展,部分企業(yè)通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迎來發(fā)展的新高點(diǎn),推薦北京利爾、建研集團(tuán),關(guān)注未來有等轉(zhuǎn)型預(yù)期公司。同時(shí)推薦消費(fèi)型新建材,家裝市場(chǎng)從傳統(tǒng)的復(fù)雜被動(dòng),轉(zhuǎn)型升級(jí)到主動(dòng)在線訂購個(gè)性化服務(wù),促進(jìn)了建材市場(chǎng)的發(fā)展,優(yōu)勢(shì)企業(yè)將通過渠道、資金、研發(fā)功能化材料能力等占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì),推薦優(yōu)質(zhì)品牌建材代表北新建材、東方雨虹、偉星新材。