【水泥人網(wǎng)】銷量大幅增長(zhǎng)，投資收益同比下降導(dǎo)致虧損面擴(kuò)大

銷量方面，公司整體一季度銷量同比大幅增長(zhǎng)28-30%左右，我們預(yù)計(jì)其中同比改善幅度最大的冀中南大區(qū)(包括石家莊、保定等城市)銷量大幅增長(zhǎng) 70-80%左右，冀東大區(qū)(包括唐山等城市)以及東北大區(qū)銷量均有所增長(zhǎng)，陜西地區(qū)由于供需格局相對(duì)較差，銷量同比持平。冀中南大區(qū)銷量增速主要因?yàn)榄h(huán)保治理導(dǎo)致了小型粉磨站大量退出市場(chǎng)，同時(shí)公司采取跑量策略，加快搶占市場(chǎng)份額。

盈利能力方面，公司噸歸屬凈利潤(rùn)由-57元/噸提高至-48元/噸。噸歸屬凈利潤(rùn)改善幅度不明顯的原因在于投資收益由去年同期的-1282萬元下降至 -8283萬元。2013年同期有出售秦嶺水泥股權(quán)形成的3000萬收益，且2014年一季度陜西市場(chǎng)惡化，因此投資收益同比出現(xiàn)了大幅惡化。

期待京津冀地區(qū)底部回升

目前京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)已出現(xiàn)底部改善跡象:從企業(yè)數(shù)據(jù)來看，1季度冀東和金隅的銷量和噸盈利均有所改善;從供需格局來看，河北地區(qū)1-3月累計(jì)水泥產(chǎn)量同比下降15%，而區(qū)域龍頭公司金隅和冀東兩家大企業(yè)在一季度的銷量增速均達(dá)到了25-30%的增長(zhǎng)，其中石家莊、保定等銷量增速更高;這幾組數(shù)據(jù)的原因都是因?yàn)榄h(huán)保治理淘汰落后產(chǎn)能，同時(shí)大企業(yè)加快跑量，使其市場(chǎng)占有率大幅提升，區(qū)域供給格局出現(xiàn)改善;而隨著京津冀一體化加速，未來區(qū)域需求有保障。預(yù)計(jì)京津冀市場(chǎng)未來1-2年將由底部區(qū)域逐步改善。