【水泥人網(wǎng)】海螺水泥（600585）近幾日股價(jià)在大盤大跌的情況下，顯示了超強(qiáng)的防御性，表現(xiàn)超越大盤。今日公司股價(jià)再度收陽(yáng)，收盤漲4.28%，換手率為0.93%。公司是國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商，是國(guó)內(nèi)能耗最低的水泥生產(chǎn)企業(yè)。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為2.30元、2.90元、3.31元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為11倍、9倍、8倍；當(dāng)前共有19位分析師跟蹤，14位給予“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，4位給予“買入”評(píng)級(jí)，1位給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.32。

公司2011年一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)93.15億元，同比增長(zhǎng)53.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.16億元，每股收益為0.63元，同比上漲約179.70%。

旺季毛利持續(xù)走高，分析師預(yù)計(jì)三季度東部?jī)r(jià)格有望維持高位。進(jìn)入旺季，華東地區(qū)水泥價(jià)格逐步走高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前華東地區(qū)P.O42.5水泥市場(chǎng)均價(jià)達(dá)到476元/噸，同比上漲約163元/噸，在此價(jià)格下分析師測(cè)算水泥噸毛利持續(xù)走高。盡管三季度為水泥相對(duì)淡季，但目前東部市場(chǎng)受限電效應(yīng)企業(yè)庫(kù)存偏低，因此分析師預(yù)計(jì)三季度東部?jī)r(jià)格有望持續(xù)高位運(yùn)行。

限電對(duì)公司銷量影響有限，維持前期預(yù)測(cè)全年水泥銷量1.7億噸。公司水泥銷量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，協(xié)會(huì)表示近期受限電影響較大主要集中在江蘇、江西、湖南等區(qū)域，而公司主要熟料基地位于安徽地區(qū)，相對(duì)影響較小。從全年來(lái)看，分析師仍維持前期判斷，預(yù)計(jì)公司全年銷量約在1.7億噸。

行業(yè)供需依然向好。從供需判斷，需求只要保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，隨著落后產(chǎn)能不斷淘汰，行業(yè)趨勢(shì)依然向好。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的供給政策問(wèn)題，分析師認(rèn)為總體來(lái)看“十二五”審批難度比“十一五”期間依然加強(qiáng)，雖然目前各省份上報(bào)新上生產(chǎn)線至協(xié)會(huì)，但審批權(quán)依然放在國(guó)家發(fā)改委手中；從區(qū)域角度來(lái)看，只有落后產(chǎn)能比例高區(qū)域可能會(huì)考慮放開(kāi)審批，而東部區(qū)域落后產(chǎn)能比例較低，因此相對(duì)壓力較小。

申銀萬(wàn)國(guó)最后表示，預(yù)計(jì)公司2011-13年每股收益為3.55、4.48、5.15元。目前公司估值具有安全邊際，同時(shí)盈利高速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)，未來(lái)催化劑包括供需好轉(zhuǎn)價(jià)格超預(yù)期、中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、并購(gòu)項(xiàng)目逐步開(kāi)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：有效供給釋放超預(yù)期，產(chǎn)能審批放開(kāi)，保障房等開(kāi)工低于預(yù)期。