【水泥人網】?本周價格持續(xù)上漲,除華北京津外,華東和西北區(qū)域部分地區(qū)價格也出現(xiàn)上漲,而華東區(qū)域限產充分說明企業(yè)價格協(xié)同效應,這對于市場價格起到良好支撐,我們依然維持前期觀點,企業(yè)協(xié)同度不斷提高,供給受限政策依然延續(xù),11全年水泥價格趨勢向好,行情將依然延續(xù)。

投資策略:近期路演,市場主要分歧依然集中在盈利能否延續(xù),悲觀的看法認為行業(yè)盈利一季度已到高點,我們認為后期盈利依然會呈現(xiàn)環(huán)比向上趨勢。從需求角度來看,我們認為在新增長動力支撐下,包括各專項投資高鐵、水利、保障房,合計投資達到2.55萬億元,對需求起到良好的支撐,我們預計11年固定資產投資增速可達到23.6%,對應水泥需求可以保持平穩(wěn)增長。從供給角度來看,11年水泥固定資產投資已呈現(xiàn)負增長-34.3%,從而對應有效新增產能負增長,供給受限政策開始顯現(xiàn)。同時從盈利角度來看最關鍵為企業(yè)價格協(xié)同機制已經形成,在需求短期受到影響情況下,可通過自主調整的方式限制產量,從而維護價格,因此我們對于二季度盈利形勢持續(xù)樂觀。

主要推薦公司:從配置組合來看,我們認為主要為業(yè)績確定性高同時估值低品種包括海螺水泥、冀東水泥,彈性品種包括華新水泥、巢東股份、天山股份、江西水泥等。

北京、天津等地價格上漲,江西小幅下跌

?本周全國高標水泥(P·O42.5)市場價格上漲1.3%至410元/噸。

進入4月,全國除東北、西北少數(shù)地區(qū)水泥需求還沒有啟動外,大部分地區(qū)都已進入旺季。本周全國水泥市場價格環(huán)比上周漲幅為1.3%。其中,出現(xiàn)上漲的是北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地區(qū),分別上調40-100元/噸;出現(xiàn)下跌的是江西南昌市場,較上周相比下跌50元/噸。

?華北、中南地區(qū)水泥煤炭價格差擴大

?本周全國高標P.O42.5水泥煤炭價格差小幅上漲1.6%,為316元/噸。

其中華北、中南地區(qū)分別上漲9.4%、2.5%至342、375元/噸,東北、華東地區(qū)分別下降0.2%、2.6%至260、322元/噸,西南、西北地區(qū)分別維持在252、346元/噸。

水泥板塊及重點公司估值

?本周國內A 股市場震蕩反彈,申萬水泥制造指數(shù)跑贏大盤7.89個百分點。水泥板塊11年絕對PE 為15.7倍,低于20.2的歷史平均水平。重點關注公司方面,海螺水泥、冀東水泥2011年PE 分別為11.4倍、15.7倍。