本周盡管天氣轉(zhuǎn)好,下游需求有所回升,但在高庫位和春節(jié)前急于清庫的壓力下,使得華東、中南價格下跌幅度有所加大,跌幅達10-30元/噸。

華北地區(qū)價格平穩(wěn),市場需求也接近尾聲,企業(yè)報價雖有上調(diào),但市場上高價成交甚少,多數(shù)仍執(zhí)行之前的原價訂單。整體來看,進入1月上旬市場淡季氛圍較為濃重,各地開工率繼續(xù)下降,全國磨機開工率下降3.0%至28.9%,水泥庫存居高不下,為72.8%。多數(shù)地區(qū)提前出臺停產(chǎn)計劃,下周開始將會有企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn),部分地區(qū)停產(chǎn)時間和范圍較12年春節(jié)有所擴大。其中,河南不同地區(qū)停產(chǎn)50-60天,較去年春節(jié)多停10天。湖北地區(qū)也出臺停產(chǎn)計劃,全省所有熟料生產(chǎn)線停產(chǎn)35天,去年春節(jié)僅鄂東地區(qū)停產(chǎn)35天。

投資策略:就基本面而言,短期各地陸續(xù)進入淡季,水泥價格將繼續(xù)下行,盈利處于下行通道,后續(xù)需關(guān)注企業(yè)協(xié)調(diào)停窯的執(zhí)行情況。就估值而言,由于此輪上漲幅度及速度均略超預(yù)期,板塊估值處于相對高位,但明年整體行業(yè)盈利將同比回升,城鎮(zhèn)化的不斷深入或?qū)槠髽I(yè)帶來超預(yù)期的收益,建議短期回調(diào)后積極參與,我們?nèi)钥春?3年春季躁動(季節(jié)性回暖以及基建開工預(yù)期)。盡管近期華東地區(qū)價格回調(diào)幅度較大,但我們認為華東區(qū)域13年供需改善仍最為明顯,推薦具有較高安全邊際的海螺水泥。

華東、中南地區(qū)價格跌幅加大

本周全國高標水泥(P·O42.5)市場價格小幅下跌1.2%至341元/噸。價格下跌區(qū)域仍集中在華東和中南兩個地區(qū),不同地區(qū)價格下跌10-30元/噸。

本周華北、東北、華東、中南、西南和西北地區(qū)開工率分別下降5.2%、1.3%、4.6%、0.7%、1.9%、4.4%至6.1%、0%、33.1%、55.8%、65.0%、13.7%。全國磨機開工率下降3.0%至28.9%,水泥庫存下降0.2%至72.8%。

本周華北地區(qū)價格平穩(wěn),多數(shù)工程開始停工。隨著氣溫下降和春節(jié)臨近,下游工程多數(shù)開始停工,市場需求也接近尾聲,企業(yè)報價雖有上調(diào),但市場上高價成交甚少,多數(shù)仍執(zhí)行之前的原價訂單,企業(yè)庫存下降明顯。另據(jù)了解,由于區(qū)域的絕大多數(shù)熟料生產(chǎn)線都已停產(chǎn),經(jīng)銷商和粉磨站為能在低價囤貨,開始活躍在各企業(yè)之間欲用現(xiàn)金冬儲熟料和水泥,個別企業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)低于統(tǒng)一售價的情況。