前3季度業(yè)績同比預(yù)減82%-83%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，1-9月份歸屬母公司股東凈利潤同比下滑82%-83%，EPS為0.18-0.19元;其中3季度單季業(yè)績同比下滑85%-89%，EPS為0.04-0.05元，略低于我們預(yù)計(jì)的0.06元。我們認(rèn)為業(yè)績預(yù)減基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

預(yù)計(jì)3季度業(yè)績環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)一定改善。

3季度單季公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1412萬-1812萬，環(huán)比2季度的510萬有明顯的改善。我們認(rèn)為，3季度業(yè)績環(huán)比改善主要是由于3季度銷量的環(huán)比回升導(dǎo)致的，毛利率可能也環(huán)比出現(xiàn)小幅的改善。

供需改善，4季度存在超預(yù)期的可能。

公司主要市場(chǎng)江西和福建的水泥價(jià)格從8月底已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回升，PO42.5水泥價(jià)格從低點(diǎn)分別累計(jì)上漲了50/50元/噸，對(duì)應(yīng)的漲幅分別為19%和15%。我們認(rèn)為，4季度作為傳統(tǒng)旺季需求端將會(huì)支持水泥價(jià)格持續(xù)改善，考慮到公司業(yè)績對(duì)價(jià)格具有很高的敏感性，我們認(rèn)為4季度及全年業(yè)績可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

估值：維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.00元。

我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)和14元目標(biāo)價(jià)，其中目標(biāo)價(jià)是基于瑞銀絕對(duì)估值模型VCAM推導(dǎo)得出的(WACC為8.7%，beta為1.22x)。