短短十天，三一重工(600031)市值蒸發(fā)超過(guò)170億元，市場(chǎng)開始對(duì)其凈利潤(rùn)下滑用腳投票。近年來(lái)保持高速增長(zhǎng)的三一重工，目前遇到前所未有的挑戰(zhàn)。

中報(bào)顯示，三一重工上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入317.6億元，同比增長(zhǎng)4.6%;凈利潤(rùn)為51.6億元，同比下降13.1%。尤其讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，三一重工銀行貸款飆漲至273億元，應(yīng)收賬款更是激增至229億元。

銀行貸款飆漲

三一重工主營(yíng)工程機(jī)械，三大主導(dǎo)產(chǎn)品中，混凝土機(jī)械銷售171.4億元，同比增長(zhǎng)8.21%，依然保持世界最大混凝土機(jī)械制造商的龍頭地位;挖掘機(jī)銷售66.2億元，超過(guò)10000臺(tái)，繼續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一;汽車起重機(jī)銷售24.4億元，同比增長(zhǎng)10.30%。

在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑、行業(yè)需求下降的背景下，三一重工的主導(dǎo)產(chǎn)品銷售情況似乎還算不錯(cuò)。不過(guò)，公司負(fù)債壓力陡增，尤其是銀行貸款更是飆漲。

中報(bào)顯示，三一重工上半年銀行借款總余額達(dá)到273億元，比年初的179.4億元大幅上升了52%。這一增幅遠(yuǎn)超同期公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅。其中，短期借款余額112.2億元，較年初的95億元上升了18%;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.2億元，較年初的14.6億元略降9%;長(zhǎng)期借款則達(dá)到147.6億元，較年初的66.8億元大幅增長(zhǎng)120%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用隨銀行借款上升而同步快速上升，從去年同期的1.59億元猛升至8.17億元。更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，企業(yè)自我造血能力下降。三一重工盡管上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.6億元，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻為-17.4億元。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流預(yù)計(jì)也難以好轉(zhuǎn)。

應(yīng)收賬款激增

在銀行借款飆升的同時(shí)，三一重工的應(yīng)收賬款與存貨也大幅增長(zhǎng)。公司應(yīng)收賬款從年初的113億元，猛增至229億元，翻了一倍;存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達(dá)26%。市場(chǎng)分析人士表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，三一重工下半年的銷售狀況難有改觀，短期內(nèi)應(yīng)收賬款與存貨規(guī)模仍將保持較高規(guī)模。

三一重工推出10派3元的2011年度分紅方案也會(huì)對(duì)公司造成壓力。公司分紅在8月份已經(jīng)實(shí)施完畢，分紅總額為22.78億元。加上正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出，以及正在投入的幾個(gè)工業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目，三季度現(xiàn)金總流出有可能達(dá)到40億元以上。這部分資金缺口預(yù)計(jì)仍然會(huì)以銀行借款的方式來(lái)解決，三季報(bào)公司銀行借款可能會(huì)突破300億元。龐大的銀行借款將成為公司發(fā)展巨大的負(fù)擔(dān)。截至6月30日，三一重工總資產(chǎn)708億元，股東權(quán)益222.9億元，貨幣資金為106億元。