上周建材指數(shù)下跌5.22%,其中水泥板塊下跌5.64%,玻璃板塊下跌7.14%,玻纖板塊下跌6.68%;滬深300指數(shù)下跌3.11%。

8月份的水泥價格行情分兩段,上半段收到臺風、雨水、高溫天氣和農(nóng)忙的影響,需求不振,價格延續(xù)7月份以來下滑的態(tài)勢;下半段隨著天氣好轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)旺季的來臨,出貨量恢復(fù),各地區(qū)開始有試探性漲價行為,并且全國水泥平均價格在8月份的最后一周結(jié)束了今年4月上旬以來連續(xù)20周的持續(xù)下跌。

以目前的趨勢看,水泥價格可能已經(jīng)見底,并具備一定的上升空間;除部分特殊區(qū)域外,區(qū)域的水泥價格有可能“先漲先跌,先跌先漲”,陜西和甘肅在今年上半年完成了一次水泥價格的修復(fù),華東地區(qū)目前看來最有可能是第二個迎來價格向上修復(fù)的地區(qū)。我們判斷除非個別水泥企業(yè)過多的產(chǎn)能投產(chǎn)導致固定成本增加拖累業(yè)績,現(xiàn)有產(chǎn)能的盈利能力基本上已經(jīng)見到底部。

在經(jīng)歷連續(xù)三個月錄得相對負收益(累計18.7%)和絕對負收益(累計36%)之后,在水泥價格企穩(wěn)的背景下,我們認為板塊估值基本合理,盈利階段性見底,可能存在“先跌先漲”的機會。板塊左側(cè)我們推薦行業(yè)競爭中優(yōu)勢明顯、盈利能力相對較強、橫向估值低于海螺H股和A股同類公司的海螺水泥;待趨勢更明朗時推薦彈性更大的江西水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥和寧夏建材等。

風險提示:固定資產(chǎn)投資,房地產(chǎn)投資及新開工面積低于預(yù)期;水泥行業(yè)價格戰(zhàn)重新上演;原材料成本大幅上漲。

本期價格: 全國水泥市場平均價格穩(wěn)中略有回升,幅度0.02%。價格上漲的區(qū)域主要有福建、江西和浙江部分區(qū)域,幅度10-30元/噸不等;下跌的區(qū)域主要有內(nèi)蒙、上海和安徽合肥,幅度為10-20元/噸。8月底,國內(nèi)水泥市場走出淡季周期,各區(qū)域水泥需求均有回升,在需求向好的情況下,部分地區(qū)主導企業(yè)開始實施協(xié)同提價,以改變虧損經(jīng)營狀態(tài)。從下游市場需求看,雨水、農(nóng)忙等影響因素消除后,農(nóng)村市場需求恢復(fù)較快,其他重點工程和房地產(chǎn)項目需求恢復(fù)一般。

本期數(shù)據(jù): 華東和華中地區(qū)延續(xù)了零星的價格上漲,并有范圍擴大的趨勢。我們總結(jié)了8月份以來各地的價格上漲,從全國平均價格看來,已經(jīng)結(jié)束了從今年4月以來的20周連續(xù)下跌。

物流和采購聯(lián)合會、統(tǒng)計局公布了8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù),8月份制造業(yè)PMI為49.17%,環(huán)比回落0.09個百分點。非金屬礦物制品行業(yè)PMI是49.49%,環(huán)比回落1.58個百分點。