上周建材指數(shù)下跌3.95%,其中水泥板塊下跌4.73%,玻璃板塊下跌2.45%,玻纖板塊下跌4.95%;滬深300指數(shù)上漲1.95%。

東部地區(qū)的梅雨和高溫過后,水泥企業(yè)的出貨量略有好轉(zhuǎn),但幅度不大;部分地區(qū)開始試探性提價,符合我們之前的預期,我們認為這種試探性提價在旺季前期的不同地區(qū)還會持續(xù)存在,但尚不具備形成趨勢性的條件。

水泥企業(yè)的下游資金緊張狀況未明顯改善,水泥企業(yè)一方面為了銷售而被容忍更長的賬款回收期,另一方面為了加強回款而增加現(xiàn)金付款的優(yōu)惠,從而拉低市場價格。

影響水泥板塊未來走勢的兩股力量:一是對四季度的水泥價格上漲的預期,雖然目前有部分地區(qū)開始提價能夠使市場預期部分兌現(xiàn),但整體上我們對提價持謹慎看法,認為趨勢性的價格上漲尚不具備條件,主要是供給的壓力依然較大;二是房地產(chǎn)銷售回暖的背景下新開工增速的何時走出谷底。

我們認為水泥價格將逐步企穩(wěn),但彈性有限;推薦低估值的行業(yè)龍頭公司海螺水泥。

風險提示:固定資產(chǎn)投資,房地產(chǎn)投資及新開工面積低于預期;水泥行業(yè)價格戰(zhàn)重新上演;原材料成本大幅上漲。