水泥行業(yè)動態(tài)：上周全國水泥市場價格繼續(xù)下行，主要體現(xiàn)遼寧、江蘇、浙江、江西、重慶、云南和陜西等部分區(qū)域，不同地區(qū)下跌5-30元/噸不等。

水泥行業(yè)判斷：今年東北市場 “旺季不旺”幾成定局，由于地理位置的特殊性，除遼寧部分地區(qū)相對較易受來自河北低價水泥的沖擊外，其余地區(qū)水泥市場主要還是由本地需求所決定，我們了解到，下游建設(shè)工程的資金緊張是今年東北市場需求不振的主要原因，市場價格方面，由于東北市場年內(nèi)新增產(chǎn)能較少，且大企業(yè)的“縮量保價”仍在有效執(zhí)行，我們判斷，東北市場水泥價格短期內(nèi)仍可在相對高位維持(龍頭企業(yè)出貨量或同比明顯下滑)。

7月華東地區(qū)水泥價格跌勢依然，主要城市跌幅在25-70元/噸(有成本端煤價的下跌的原因)，經(jīng)我們統(tǒng)計，今年初至7月底，南京、上海、杭州P.O 42.5散裝跌幅分別在155、150、160元/噸，位居全國前三甲。目前部分企業(yè)已接近現(xiàn)金成本，繼續(xù)下行空間已不大(會導(dǎo)致更多企業(yè)選擇主動停產(chǎn))

我們認為水泥股目前仍具有配置的價值，雖然行業(yè)盈利能力雖然短期內(nèi)(未來2-3 個月)難以提升，但繼續(xù)下滑空間也較小，悲觀預(yù)期已經(jīng)得以較充分的反映(從估值角度，已經(jīng)接近2005年及2008年的底鉑構(gòu)筑了反彈的心理基礎(chǔ))，從政策博弈的角度(近日長沙、貴州紛紛推出天量投資計劃)，有望取得相對收益。建議“標(biāo)配”受益于下半年地產(chǎn)新開工可能回暖并盈利能力優(yōu)于同業(yè)的海螺水泥(600585，買入)，并建議關(guān)注有望受益于甘肅鐵路建設(shè)提速的祁連山(600720，未評級)。