本周廣西桂林受益需求提升,成唯一出現(xiàn)提價區(qū)域,但其他地區(qū)需求總體低迷,全國價格總體繼續(xù)回落。隨著價格的持續(xù)下行,各地水泥企業(yè)盈利空間已非常有限,至7月上旬京津冀、長三角和珠三角國內(nèi)前三大水泥產(chǎn)銷區(qū),水泥和熟料價格已全部回到200-300元/噸。由于市場競爭仍在持續(xù),同時7-8月為行業(yè)淡季,行業(yè)盈利繼續(xù)探底,但空間相對有限。資產(chǎn)價值提供安全邊際。目前大部分水泥企業(yè)噸市值,均低于水泥重置成本450元,其中噸市值最低的企業(yè)華新水泥僅在250元以下,具備產(chǎn)業(yè)資本投資價值。目前,行業(yè)估值具備安全邊際,風(fēng)險已經(jīng)逐步釋放,短期建議主要關(guān)注盈利底部,逐步進行協(xié)同探索區(qū)域。

投資策略:從行業(yè)基本面來看,盈利基本探底,戰(zhàn)略配置價值已現(xiàn),7-8月關(guān)注政策效應(yīng),9月淡季結(jié)束后關(guān)注供需改善。由于7-8月行業(yè)基本面難有改善,行業(yè)盈利依然處于探底中,因此政策推動需求預(yù)期改善這一邏輯將繼續(xù)演繹,至9月淡季結(jié)束后可逐步關(guān)注需求回暖情況。隨著基本面見底,行業(yè)下行風(fēng)險較小,估值修復(fù)幅度主要取決于未來政策兌現(xiàn)力度,包括流動性改善情況,以及項目恢復(fù)具體進度。綜合考慮區(qū)域和彈性主要推薦:海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、祁連山、四川雙馬、巢東股份、江西水泥等。

天津、浙江、福建、陜西和新疆價格下跌,桂林價格小幅上調(diào)本周全國高標(biāo)水泥(P·O42.5)市場價格下跌0.6%至342元/噸,其中天津、浙江、福建、陜西和新疆等地價格下跌10-30元/噸,廣西桂林成為全國唯一出現(xiàn)提價的區(qū)域,小幅上調(diào)10元/噸,其他大多數(shù)地區(qū)仍處于低迷狀態(tài)。淡季需求總體疲弱,本周全國水泥庫存維持在73.6%。

本周華北地區(qū)價格大穩(wěn)小動。北京和河北價格繼續(xù)在底部保持平穩(wěn);天津地區(qū)由于各大企業(yè)競爭實力相當(dāng),過度競爭下價格再次走低,P.O42.5散送到價280元/噸,較北京市場低20-40元/噸,單從價格水平看也已在底部,再下降的空間有限。從調(diào)查的情況看,目前企業(yè)發(fā)貨量仍然較差,除個別企業(yè)價格壓的較低且大量賒銷,發(fā)貨量較前期增加10%以外,其他的企業(yè)仍維持原來狀態(tài)。