??? 我們強調(diào),水泥行業(yè)三季度在房地產(chǎn)投資復(fù)蘇和基建投資超預(yù)期拉動下,依然存在階段性機會。主要理由為:首先,我們認為價格在三季度可逐步企穩(wěn)并逐步反彈,我們預(yù)計三季度水泥價格呈先抑后揚態(tài)勢,預(yù)計7月價格在雨季壓力下依然有下調(diào)可能,8月雨季結(jié)束后價格企穩(wěn), 9月施工旺季逐步到來,價格可逐步反彈。其次,我們認為三季度對房地產(chǎn)投資復(fù)蘇預(yù)期將成為催化劑。最后, 8月可能出臺的部分城市停批新線的產(chǎn)業(yè)政策,雖然導(dǎo)向作用大于實質(zhì)作用,我們認為對行業(yè)表現(xiàn)依然有催化劑作用。對于四季度,我們認為新增產(chǎn)能依然為行業(yè)的主要風險,除非國家有進一步抑制產(chǎn)能擴張的實質(zhì)性政策,否則四季度獲得超額收益概率較小。水泥行業(yè)主要推薦公司為受益金融投資業(yè)績回升的亞泰集團,未來受益房地產(chǎn)復(fù)蘇和基建超預(yù)期的海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、賽馬實業(yè)、祁連山。
??? 海螺型材受益成本下降,業(yè)績顯著好轉(zhuǎn),預(yù)計海螺型材中期業(yè)績同比增長108%,公司業(yè)績好轉(zhuǎn)主要原因為成本下降帶來盈利恢復(fù),公司主要成本PVC價格由高點8820元/噸,回落至6450元/噸,同時公司積極進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高彩色型材銷量占比,公司上半年型材銷量約23萬噸,預(yù)計09年全年可達50萬噸,同時下半年可受益房地產(chǎn)復(fù)蘇,上調(diào)公司 09/10/11年EPS至由0.3/0.4元/股至0.58、0.7、0.83元/股,對應(yīng)09年P(guān)E18倍,低于市場平均24倍,維持“增持”評級。
??? 綜上,我們上調(diào)盈利預(yù)測公司包括亞泰集團和海螺型材,維持海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、海螺型材、亞泰集團、賽馬實業(yè)“增持”評級,建議投資關(guān)注三季度的階段性機會。