【水泥人網(wǎng)】評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

前3季度收入224億、同增27%,凈利潤(rùn)32億、同增41%,EPS0.89元。第3季度收入85億、同增32%,凈利潤(rùn)14億、同增45%、環(huán)比第2季度增加36%,EPS0.39元。前3季度毛利率26.7%、同比增加0.15個(gè)百分點(diǎn),第3季度毛利率29.2%、同比增加0.55個(gè)百分點(diǎn)(扭轉(zhuǎn)了第2季度同比下降趨勢(shì))、環(huán)比第2季度增加3.1個(gè)百分點(diǎn)。第3季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期,主要原因在于華東地區(qū)3季度開(kāi)始對(duì)水泥企業(yè)限電,而公司不處于限電范圍,導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格大幅上漲所致。

前3季度三項(xiàng)費(fèi)用率9.8%、同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn),其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1、0.25、0.05個(gè)百分點(diǎn)。投資收益下降41%、占利潤(rùn)總額0.3%。受補(bǔ)貼收入增多影響營(yíng)業(yè)外收入同增162%,占利潤(rùn)總額比由5.3%增加至9.4%。所得稅同比增加62%、所得稅率由17.8%增加19.7%。少數(shù)股東損益占比增加至3%。

近日華東地區(qū)進(jìn)入第二輪漲價(jià)階段,同時(shí)第4季度為華東、華南傳統(tǒng)旺季,預(yù)期4季度盈利水平高于第3季度。綜合而論,預(yù)期2010-11年EPS1.50、1.95元,同增50%、30%,對(duì)應(yīng)PE為18、14倍?；诠?季度處于旺季仍有提價(jià)空間和行業(yè)龍頭地位,以及潛在的收購(gòu)兼并行業(yè)趨勢(shì)導(dǎo)致的集中度提升帶來(lái)的估值增加,建議增持,目標(biāo)價(jià)格33元。