2010年7月9日，冀東水泥發(fā)布2009年中期預(yù)增公告：預(yù)計公司中期凈利潤約為4.58-6.11億元，上年同期為3.06億元，凈利預(yù)增50%-100% 。預(yù)計實現(xiàn)每股收益0.38-0.50元。
2、我們的分析與判斷
銷量的增加和價格的提高是業(yè)績增加的主要因素
2009年，湖南臨澧、山西聞喜、山西大同一期、內(nèi)蒙古阿旗、重慶江津一期、內(nèi)蒙古二期項目6 條生產(chǎn)線相繼建成投產(chǎn)，使生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)擴大，產(chǎn)銷量增加。目前，公司在唐山、咸陽的市場份額超過70%，在吉林、鞍山、呼和浩特、鄂爾多斯的市場份額為50%左右，包頭、西安、寶雞的市場份額為30%左右。市場集中度的提高增強了公司對市場的掌控力，公司目標(biāo)市場價格有所提高。銷量的增加和售價的提高，使業(yè)績預(yù)增超過50%。
未來公司產(chǎn)能規(guī)模擴張在加速
2010年，公司唐縣、啟新遷建、三友二期、灤縣二期、大同二期、包頭、鳳翔、煙臺、江津二期、合川、璧山等11條熟料水泥生產(chǎn)線將陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司將在京津唐、吉林、 陜西區(qū)域合計新增水泥產(chǎn)能1,650萬噸，公司在目標(biāo)市場中的優(yōu)勢將進一步增強，整體競爭能力有望顯著提升。此外，公司還將通過收購、兼并等方式進一步擴大公司的水泥產(chǎn)能，提高水泥市場占有率。預(yù)計2010年，公司水泥熟料產(chǎn)量4,500 萬噸，水泥及熟料銷量5,800 萬噸。公司2010年計劃投資50億元。
風(fēng)險因素值得注意
煤炭是水泥生產(chǎn)的主要原料，如果2010~2011年煤炭價格向上變動幅度超出我們的預(yù)期假設(shè)，將影響我們對公司的盈利預(yù)測和投資判斷。
3、公司估值與投資建議
我們預(yù)計2010~2011年公司每股收益分別同比增長10%和18.63%；動態(tài)市盈率分別為18.10倍和15.26倍；EV/EBITDA分別為10.55倍和 9.45倍；凈資產(chǎn)收益率分別為6.08%和5.88%。公司成長性明確，股東回報能力強，具有長期投資價值。結(jié)合DCF估值，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為19-21元，維持對其“推薦”的投資評級。