秦皇島港煤價周環(huán)比上漲5.2%。秦皇島煤價上周大幅上漲，發(fā)熱量為6000大卡的大同優(yōu)混動力煤為810元/噸，較前周上漲40元噸，漲幅高達5.2%，漲速有所加快。中轉(zhuǎn)地煤價上漲對產(chǎn)地煤價拉動效應繼續(xù)顯現(xiàn)，山西各地區(qū)動力煤上周普遍較前周上漲5-20元/噸左右，漲幅在2%-5%。受鋼價上揚及焦煤進口減少影響，焦煤價格繼續(xù)維持高位，局部地區(qū)上漲30元/噸左右，噴吹煤價格保持平穩(wěn)。受化肥價格持續(xù)上漲影響，無煙煤價格周環(huán)比上漲15元/噸左右，漲幅在1.7%左右。我們認為在供求偏緊的情況下，煤價具有繼續(xù)上漲動力，但存在因投機因素導致煤價大幅波動而導致政府再次出臺限價政策的可能。

直供電廠庫存再創(chuàng)新低，耗煤量維持高位。供應偏緊及需求強勁影響導致直供電廠庫存繼續(xù)下降。12月28日，直供電廠煤炭庫存2207萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新低，庫存可用天數(shù)則繼續(xù)維持在9天。秦皇島港煤炭庫存12月28日為505萬噸，呈現(xiàn)繼續(xù)下降態(tài)勢。煤炭庫存下降主要受需求強勁影響，這可以從直供電廠耗煤量持續(xù)維持歷史高位得到印證。12月份以來，直供電廠平均日耗煤量為245萬噸，同比增長33%，單月耗煤量將首次超越7000萬噸，考慮到未來一段時期實體經(jīng)濟需求旺盛，煤價仍然具有上漲動力。

國內(nèi)煤炭運費穩(wěn)中趨升，國際煤價大幅反彈。在需求旺盛帶動下，上周國內(nèi)海運費穩(wěn)中趨升，其中，秦皇島港至廣州運費保持平穩(wěn)，但天津港至寧波等地明顯上漲。包括中國在內(nèi)的需求旺盛推動國際動力煤價格上周大幅反彈，12月25日，澳大利亞動力煤現(xiàn)貨價為86美元/噸，較12月18日上漲4.9美元/噸，漲幅高6.1%。我們認為國內(nèi)海運費以及現(xiàn)貨煤價大幅上漲將導致進口繼續(xù)增加，是國際煤價上升主要動力，這將有利2010年國際動力煤合同談判。而考慮到國際鋼鐵業(yè)的持續(xù)復蘇以及國際焦煤價格高于國內(nèi)，焦煤進口則有望繼續(xù)下降，對國內(nèi)焦煤價格形成支撐。